Történelmi káosz a brit jegybankban
A Bank of England történetének legújabb döntéshozatali folyamata rendkívüli megosztottságot tükröz. A legfrissebb kamatdöntést nem kevesebb, mint két szavazási fordulón keresztül kellett ratifikálni, ami jól jelzi a bizottság belső feszültségeit. A kormányzótanács négy tagja fenntartotta a 4,25%-on való kamatrátát a magas inflációs kockázatok miatt, míg a többiek a csökkentés mellett érveltek.
Az augusztusi döntés során nemcsak a tagok véleménye oszlott meg, hanem a brit jegybank szabadása is komoly figyelmet kapott. A becslések szerint a jegybank kötvényeinek eladási programja akár 0,25%-kal is növelheti a 10 éves brit államkötvények hozamát, amely a tavalyi adatokhoz képest jelentős növekedés.
Kamatcsökkentés és kötvénypolitika
Augusztus elején a Bank of England végül 4%-ra csökkentette az alapkamatot, miután a monetáris politikai bizottság nem tudta egységesen képviselni álláspontját. Az első szavazáson 4-4-1 arányú megosztottság alakult ki, ami világosan mutatja a döntéshozatal nehézségeit. Alan Taylor külső tag javaslata a 50 bázispontos csökkentés irányába is mutatott, ám ez nem vált a bizottság konszenzussá.
Ráadásul 2022 óta a Bank of England több mint 300 milliárd font értékben csökkentette a korábbi évek során felhalmozott államkötvény-állományt, amely korábban 875 milliárd font volt. A kötvények értékesítése és a lejáró kötvények megújításának elmaradása együtt jár a jegybank politikai stratégiájával, amely eddig a kvantitatív szigorításon alapult.
Piaci hatások és várakozások
A piaci elemzők most már 75 milliárd fontos kötvénycsökkentést várnak a következő 12 hónapban. Az augusztusi monetáris politikai bizottsági ülés utáni jelentés azt is tartalmazza, hogy a kvantitatív szigorítás kumulatív hatása felfelé módosult a 10 éves államkötvényhozamok esetében, 0,15-0,25%-ra, a tavalyi 0,1-0,2% helyett.
Mindemellett a 10 éves kötvények hozama 2022 februárjától mintegy 3,25%-kal emelkedett, és az elmúlt év során 0,55%-kal, míg a 30 éves kötvények hozamának emelkedése még meredekebb, közel 1%-ot ért el.
A jövőbeli lépések
A brit jegybank nem pontosította, hogy miként kívánja kezelni a következő év politikai környezetét. Mégis, a hosszú lejáratú államkötvények eladása és a likviditásra gyakorolt hatása kínos kérdéseket vet fel, különösen a nyugdíjalapok csökkent kereslete következtében. A jelentés figyelmeztet arra, hogy a piacon bekövetkezett változások kockázatos következményekkel járhatnak a kvantitatív szigorítás szempontjából, hiszen a likviditás szűkülése közvetlen hatással lehet a piaci működésre.
A Bank of England tehát nem csupán a kamatdöntések terén, hanem a kötvénypolitikájával is óvatosan kell, hogy lépjen a jövőben. A jelenlegi adatok és a várakozások világosan mutatják, hogy a jegybank előtt komoly kihívások állnak, és a következő döntéseknek messzemenő hatásokkal kell számolniuk.
Forrás: Reuters
