Rába: Az Ingatlanértékesítések Hatása a Nyereségességre
A Rába harmadik negyedéves gyorsjelentése drámai változásokat mutatott: a cég adózott profitja 32 millió forintról 6,35 milliárd forintra emelkedett. Az EBITDA szintén jelentős javuláson ment át, 3,27 milliárdról 9,64 milliárd forintra nőtt. Azonban, ha az egyszeri ingatlanügyletek hatását figyelmen kívül hagyjuk, a kép sokkal borongósabbá válik: az operációhoz kapcsolódó, korrigált üzemi eredmény 615 millió forint veszteséget mutat, a harmadik negyedév korrigált üzemi eredménye pedig 684 milliós mínusz. Ez világossá teszi, hogy a cég magját képező tevékenység e ciklikusan gyenge időszakban súlyosan veszteséges.
2025 első három negyedévében a Rába csoport konszolidált árbevétele 40,66 milliárd forint lett, ami 5,7%-kal elmarad az előző évi 43,1 milliárdtól. A harmadik negyedévben az árbevétel gyakorlatilag stagnált, mindössze 0,9%-os növekedéssel 11,84 milliárd forintra emelkedett. A menedzsment egyértelműen a gyenge piaci körülményekre hivatkozik, mivel a nehéz haszongépjármű-piac, amely kulcsszerepet játszik a Rába üzleti modelljében, az év első három negyedévében visszaesett, különösen Észak-Amerikában, ahol a harmadik negyedévben közel 20%-os zuhanás következett be.
Költségek és Jövedelmezőség
Bár az acélárak némileg csökkentek, a Rába még mindig a „normál” évek árainak 21%-kal felett áll, míg az energiaárak több mint kétszerese az energiaválság előtti szintnek, és a bérszintek 2021 eleje óta közel 68%-kal emelkedtek. Ennek következtében a költségstruktúra tartósan magas szinten ragadt. Ennek ellenére a bruttó marzs látványosan javult, a közvetlen költségek aránya 84%-ról 81,8%-ra csökkent. A bruttó fedezeti hányad 16%-ról 18,2%-ra nőtt, a bruttó eredmény pedig 6,9 milliárdról 7,39 milliárd forintra emelkedett. Ezen javulást a menedzsment az áremeléseknek, a munkaerő-menedzsmentnek, a készletek és kapacitások optimalizálásának, valamint a beszerzési árak kontroll alatt tartásának eredményeként magyarázza.
Egyszeri Tételek és Nyereség
Fontos megemlíteni, hogy a bázist meghaladó üzemi eredmény döntően két nagy ingatlanértékesítésre épült. Az „egyéb bevételek és ráfordítások” egyenlege 8,06 milliárd forintnyi nyereséget mutat, amelyből 7,93 milliárd forint a győri iparterületek értékesítéséből származó egyszeri eredmény. Ha ezeket a tételeket kiszűrjük, az operatív tevékenység eredménye 615 millió forint mínuszt mutat, tehát a core ipari gyártás továbbra is veszteséges.
A harmadik negyedév különösen nehéz volt, mivel a vevői leállások és a ciklikusan gyenge piaci környezet erőteljesen rányomták bélyegüket a teljesítményre. Az adózott eredmény 6,3 milliárd forint volt az első kilenc hónapra, a harmadik negyedévben pedig 4,2 milliárd forint, szintén az egyszeri tételeknek köszönhetően.
Az Üzletágak Teljesítménye
Az üzletágak teljesítménye sem mutat kedvező képet. A legnagyobb leányvállalat, a Rába Futómű Kft. árbevétele 26,6 milliárd forint volt az első három negyedévben, ami 4,6%-os visszaesést jelent. Az amerikai piacon 27,6%-os csökkenés látszik dollárban, míg az EU-s piaci bevételek stagnálnak, az „Egyéb” piacok pedig több mint 30%-os visszaesést mutatnak. Az EBITDA-szintú nyereség 1,26 milliárd forint, de az üzemi eredmény már 401 millió forint veszteséget mutat. A harmadik negyedév árbevétele 1,8%-kal csökkent, míg az EBITDA nagyjából a felére esett vissza, az üzemi eredmény pedig negatívba fordult.
A Járműalkatrész üzletág még kedvezőtlenebb helyzetben van: árbevétele 10,6 milliárd forintra csökkent, 11,3%-os visszaeséssel. Az európai export dollárban 12,1%-kal, a belföldi forgalom pedig 12,7%-kal esett vissza. Az EBITDA csökkenése 121 millió forintra, míg az üzemi veszteség 117 millió forintra nőtt. A növekvő forgalom ellenére az üzleti eredmények továbbra is mínuszban maradtak, ami arra utal, hogy a cég nem tud érdemben reagálni a költségszintre és a csökkenő volumenre.
Pozitív Trendek és Modernizáció
A Rába Jármű Kft. pozíciója javult 15,9%-os növekedéssel, árbevételük 1,86 milliárd forintra nőtt, elsősorban hazai projekteiknek köszönhetően, de a profitabilitás romlott, az EBITDA 351 millió forintról 177 millióra csökkent. A mezőgazdasági területen a Rekard Kft. árbevétele stagnált, 1,72 milliárd forint körül, de ügyfélvesztései miatt ez a részleg is veszteséges maradt.
Az eszközoldalon a Rába mérlege erős képet mutat, nagyrészt az ingatlanértékesítések következtében. Az összes eszközállomány 61,97 milliárd forintra nőtt, a pénzeszközök állománya pedig 6,84 milliárdra emelkedett. A nettó hitelállomány 9,8 milliárd forintra csökkent, kimutatva az ingatlanértékesítésből származó cash-beáramlások fontosságát. A vállalat folytatja a Modernizációs Programot, mivel az energetikai költségeiket csökkentik és a rugalmas munkaerő politikájukat finomítják, hogy jobban alkalmazkodjanak a változó piaci igényekhez.
A tőkepiaci helyzetet is befolyásolja a 4iG SDT EGY Zrt. kötelező nyilvános vételi ajánlata, amelytől a cég részvényeinek piaci értéke jelentősen emelkedett, a jövőbeli potenciálok között szerepel a modernizációs program és az ingatlanportfólióban rejlő lehetőségek. Ennek ellenére a core üzlet jövedelmezősége még mindig nem támogatja ezt a növekedést.
Összességében a Rába helyzete egyértelműen megmutatja, hogy a vállalatnak sürgősen alkalmazkodnia kell a piaci körülményekhez és a költségszerkezetét átalakítania, hogy fenntartható növekedést érjen el a jövőben.
Forrás: www.portfolio.hu/uzlet/20251126/ingatlaneladasok-miatt-lett-nyereseges-a-raba-802310
